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PBR이란 무엇인가?카테고리 없음 2016. 5. 6. 22:04
<p style="TEXT-ALIGN: center"><span style="FONT-SIZE: 36pt">PBR이란 무엇인가?</span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt">PBR은 PER와 함께 가장 자주 거론되는 주식용어중 하나다. PER만큼 <span style="COLOR: #000000">이해하기 쉽다. 잘 활용하면 효율이 높은 수치중 하나이기도 하다.</span></span><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"> </span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000">PBR은 주가를 회사의 모든 현재 자산으로 나눈 값이다. 자산이므로 당연히 부채는 제외한다.</span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: center"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"><strong>PBR = 1주당 가격 / 1주당 순자산.</strong></span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000">PBR이 1 이면 회사를 청산했을 때 정확히 주식산 가격만큼 나온다고 계산한다. 그래서 1보다 낮으면 저평가, 1보다 크면 고평가라고들 하는데, 개인적으로는 동의하기 힘들다.</span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000">우선 고PBR주인 한국쉘석유와 NHN (NAVER와 NHN엔터테인먼트로 분할) 을 예를들어보자.</span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000">둘다 PBR이 매우 높다. 하지만 나는 이 두종목이 한번도 고PBR이기 때문에 고평가라고 생각해본적없다.</span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"> 한국쉘석유의 경우 1년동안 번돈의 대부분을 배당해버리는 기업이다. 주주입장에서는 아주 좋다. 대부분 배당해버리기 때문에, 돈이 많이 쌓이질 않는다. 많이 쌓이지 않으니 자산이 많지는 않다. 그런데 물가는 오르고, 당연히 매년 버는 돈의양도 커지는데, 버는 족족 배당을 해버렸으니, PBR은 자연히 높아질수밖에 없다. </span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"> 사람으로 비유하면 더 쉬워진다. 회사에 1년에 100억을 꾸준히 벌어들이는 팀장이 있는데, 이 팀장의 재산이 별로 없다고 가정하자. 그리고 그 팀장은 모아둔 돈이 별로 없다고 가정한다. 재산이 별로 없다</span></span><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000">고 팀장의 연봉이 깎이지는 않는다. 회사입장에서는 이익이 중요하기 때문이다.</span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"> 저PBR주는 적자만 나지 않으면, 망할확률이 적긴 하다. 하지만 돈을 잘 벌지 못하면 무의미하다. 매년 수익이 0 인 회사가 있다면, 이 회사의 주식은 아무도 사지 않을것이다. 돈이 많다고 한들, 버는돈이 없다면 배당하면 회사가 쪼그라들 뿐이기 때문이다. 자기살 깎아먹기다. 흔히 자산주라고 불리는데 저PBR주 중에 이런 회사들이 많다. </span></span></p>
<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"> 저PBR주의 장점을 꼽으라면 수익이 줄어들어도 주가가 하락할 안전망이 되어주기도 한다. 버는돈이 없어도 쌓아놓은 돈이 많으니, 회사가 망하진 않았는다. 그러니 주식이 휴지가 되진 않을테니깐 말이다. 이런 회사들은 돈을 계속 못벌어도 주가가 떨어지지 않고 일정하게 유지된다. </span></span></p>
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<p style="TEXT-ALIGN: left"><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000"> 그림과 같이 자산주는 A영역 밑으로 잘 내려오지 않는다. 하지만 자산이 없는상태에서 적자가 난다면 A영역 밑으로 쉽게 내려와 금방 휴지가 된다.</span></span><span style="FONT-SIZE: 14pt"><span style="COLOR: #000000">안전지향 투자자들은 그래서 저PBR주를 더 선호하기도 한다. PER만큼 좋은 지표가 될 수 있으니 잘 활용해서 투자하기 바란다.</span></span></p>
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<p style="TEXT-ALIGN: left"> </p></span>